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投资要点：
投资策略：本周，五大钢材产量为956万吨，环比上周-8.6万吨。库存方面，主要钢厂合计库存为 573.33万吨，环比上周+3.05万吨；社会库存合计为 1366.74万吨，环比上周-50.74万吨；本周高炉开工率下降。普钢：供给方面，五大钢材产量因钢厂停工检修增多继续降低，铁水持续增产空间受限有望见顶回落，成材产量减少预期增强。需求方面，本周五大品种周消费量增幅0.1%，主要表现长增板降。房地产行业第一季度竣工面积由负转正，新开工面积、施工面积下降幅度收窄，地产开发贷款和个人住房贷款投放力度加大，地产政策端利好消息频出，看好节后需求改善。库存方面，厂库略有提升，本周社库继续下降，降幅扩大。利润方面，原辅材料价格和钢价整体下降，但钢材价格降幅低于原辅料价格降幅，受钢厂利润上升。特钢：特钢产量暂稳，短期内并未出现大面积检修减产的现象，下游船舶和家电领域需求持续回暖，出口领域有望继续取得亮眼表现。在当前能源自主可控、新型能源体系加快规划建设的背景下，煤电与核电机组建设相关特钢和加工标的有望显著受益。
一周回顾：本周，钢铁行业下跌1.76%，沪深300指数下跌0.09%。钢铁三级子行业及相关行业中，特钢涨幅最大，焦炭跌幅最大。截至4月29日，钢铁行业PE（TTM）估值为19.49倍，估值处于所有行业的中游水平。子行业及相关行业中，铁矿石和焦煤估值最低，分别为10.84倍和5.23倍；钢铁耗材和板材估值较高，分别为81.18倍和28.39倍。
重大事件：宏观：美国一季度实际GDP年化率初值升1.1%，低于预期；中国4月PMI 49.2，环比下降；欧洲四月CPI初值环比升0.7%，符合预期。行业：全球3月粗钢产量同比减少7.6%；钢铁行业一季度整体出现亏损；主要焦化企业协议减产。
钢铁产业链及库存：上游：焦煤期货主力合约收盘价为1385元/吨，环比上周-101.5元/吨；库存：合计（独立焦化厂+钢厂+港口）1683.3万吨，环比上周-26.7万吨。焦炭：价格：焦炭期货主力合约收盘价为2149元/吨，环比上周-122元/吨；库存：合计（独立焦化厂+钢厂+港口）889.95万吨，环比上周+2.61万吨。铁矿石：铁矿石港口合计12887吨，环比上周-147.55万吨。大中型钢厂铁矿石平均可用天数19天，环比上周+1天。中游：高炉：全国高炉（247家）开工率为82.56%，环比上周-2.03pct；电炉：全国电炉开工率为63.46%，环比上周持平。合计（螺纹钢+线材+热轧板卷+冷轧板卷+中厚板）产量为956万吨，环比上周-8.6万吨。主要钢厂合计库存为573.33万吨，环比上周+3.05万吨；社会库存合计为 1366.74万吨，环比上周-50.74万吨。单位盈利能力：截止至4月29日，螺纹钢毛利459.47元/吨，同比上周+32.88元/吨；中板毛利1563.46元/吨，同比上周+21.39元/吨；热轧卷毛利1492.72元/吨，同比上周-11.38元/吨；冷轧毛利372.72元/吨，同比上周-11.38元/吨。
风险提示：政策红利不及预期，地产及基建不及预期，特钢板块原料上涨超预期。
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