本周A股延续杀跌态势，三大指数跌幅均超2%，深证成指跌超3%，周线均呈三连阴，而沪指再度打响3000点保卫战。

针对A股跌跌不休的态势，官媒不断发表对力挺A股的头条文章。

8月23日，在时隔19个月后，证券日报再度发表《再谈挺起A股的脊梁》的文章。

【资料图】

周五，A股再次大跌，三大指数均创出现年内新低，北京商报发表了《股民别太在意3000点得失》的文章。文章指出，指数和股票之间不是指数决定股票，而是股票决定指数，指数只是反映股价涨跌的一个数值，股价的涨跌才是决定因素，投资者没必要过分关注指数的涨跌，把握好自己的持股才是最重要的。

我不知道这篇文章的作者到底懂不懂股票，能够写出这样的文章的人，也真是人才，我不知道这位小编，有没有听说过“覆巢之下焉有完卵”。

从挺起A股的脊梁到不要太在意3000点得失，现在官媒也开始摆烂了？

那么，这里不禁要问，A股的脊梁靠谁来挺？

根据申万宏源证券的数据显示，截至2022年底，A股市场各类专业投资机构持股市值占比约为22%，交易量占比约为30%；个人投资者持股市值占比约为40%，交易量占比约为70%。A股仍是一个典型的散户市场，但机构却也是追涨杀跌，没有承担起中国A股的脊梁的作用。甚至毫不夸张的说，是散户在撑着A股。

8月以来，截止8月25日，A股19个交易日有14个交易日处于下跌，日均成交量7876亿元的成交量。外资也呈现加速流出，自8月7日开始，北向资金连续13个交易日净卖出，创2015年10以来连续最长净卖出的记录。

坦率的讲，今年以来A股不仅逊于美国、德国、法国、日本、印度等主要国家股市、甚至不如俄罗斯、越南等国的股市，要知道俄乌战争已经持续快2年。

那么，造成A股今天这种局面原因究竟是什么？

笔者认为，A股30年来，大多数时间里在3000点上下震荡，根本的原因2大最为突出的弊端：进与退的问题；融资、大股东减持与分红的矛盾即资金流动性问题。

进与退的问题。

即A股IPO数量和退市公司数量严重不匹配，导致A股臃肿，有量无质的尴尬局面。

截止8月25日，沪深京三市A股总数为5264家。2014年—2022年近9年时间，IPO2710家公司，年均IPO310家。

从1990年12月19日正式开市，上市公司只有8家，俗称“老八股”。33年时间，A股的数量增长了658倍。而在过程中，A股IPO破千的时间越来越快。

2001年12月12日，A股数量首次突破1000家，从100家突破到1000家，用时8年；

2011年3月2日，A股数量突破2000家，从1000家突破到2000家，用时10年；

2017年2月8日，A股数量突破3000家，从2000家突破到3000家，用时6年；

2020年9月28日，A股数量突破4000家，从3000家突破到4000家，用时3年7个月；

2022年11月22日，A股数量突破5000家，从4000家突破到5000家，用时2年1个月。

有进有出，方为正道，但A股却是个另类，只进不出或者只进少出。截止8月23日，A股近33年以来总共退市包含（转板、吸收合并等）共225家公司，占A股总数的4.28%，年均退市率0.18%。

值得一提的是，2001年4月23日，PT水仙退市，成为A股第一只退市股，之前的10多年时间里面竟然没有一家公司退市，是A股公司的质量太好还是怎么滴。也就说，从2001年以来，A股年均退市不到10家。

因此，在IPO加速，退市公司缓慢情况下，就造成A股越来越臃肿，有量无质的局面。量多了，但增量资金却没有相应的增加，这就直接导致了公司难以上涨的局面出现了。这就好比一个池子里面，谁就那么多，进的鱼越多越拥挤，水还变少了。

值得欣慰的是，至少近10年，A股的退市率在逐步的上升,仍不足1%的退市率。截止8月25日，A股2023年的退市率为0.78%。

而根据统计，2007-2018年，纳斯达克年均退市率7.6%，纽交所年均退市率6.6%，最高的是伦交所9.5%，我们的邻居日股和韩股分别为2.7%、2.6%。

因此，A股加速优胜劣汰，出清质地差的公司，已是迫在眉睫，若A股对标全球平均3%-6%的退市率，大概平均每年150-300家公司退市。

融资、大股东减持与分红的问题即A股流动性问题。

A股的融资分为两个部分，一是IPO融资，即首发上市融资；二是上市的再融资，即大家经常听说的定增、发行可转债等。

IPO融资规模方面，自2014年以来，A股年均融资2908亿元，特别是2020年以来，IPO的进程明显价格，连续3年融资规模超4800亿元，2022年更是创出历史新高，融资规模约5869亿元。

值得注意的是，2022年美股市场的募资额为481.2亿美元（约合人民币3350.97亿元）、港股的募资额为1034.05亿港元（约合人民币923.71亿元），两者的总和只占到A股的72.84%，是2022年全球新股募资规模最大的市场。

尽管，我们IPO是全球最大的，但股票市值却不是最大的，美国前十大科技股的市值就干翻整个A股市场。

另外，2023年，截止8月25日，A股IPO募集资金3004.97 亿元

再融资规模方面，截止8月25日，A股再融资规模包括定向增发5007亿元、113.91亿元配股资金和1157.36亿元的可转债资金，合计6278.27亿元，是IPO规模的2倍以上。

今年以来，多家上市公司定增超百亿，如邮储银行定增450亿元，长江电力定增160.97亿元，粤水电定增104.97亿元，中环装备定增100.89亿元等，对A股形成了明显的抽血。

2019年以来，上市公司通过发行可转债每年募集资金超2000亿元，尽管2022年的可转债融资较2021年下降操600亿元，但可转债融资仍超2100亿元，而2019-2022年4年时间，平均每年再融资规模近1.1万亿元。

而2015年以来，A股IPO融资与再融资规模的总和超12.2万亿元。，8年时间年均融资规模超1.5万亿元。2023年，截止8月23日，IPO融资和再融资的规模9283.33亿元，全年超万亿毫无悬念。

再来看A股分红方面，2014年-2022年A股累计分红11.7万亿元，2017年以来分红均超万亿，2017年至2022年，A股上市公司累计现金分红总额分别为1.15万亿元、1.22万亿元、1.25万亿元、1.51万亿元、1.81万亿、2.14万亿元。

根据同花顺iFind数据显示，2022年A股有3371家公司现价分红2.14万亿元，其中工商银行、建设银行、中国移动派现金额排名前三，分别分红1081.69亿元、972.54亿元、827.55亿元。

2022年行业分红中，银行业分红5877.14亿元，占总现价分红的27.41%，位居首位；石油石化以1919.58亿元的现价分红位居第二，占总现价分红的8.95%；而煤炭以1393.09亿元的现价分红位居第三，占总现价分红的6.50%。

需要注意的是，2022年A股2.14万亿现金分红里，按控股类型看，央企控股上市公司分红总额超1.05万亿元，占全市场的比重49.07%。而这部分钱绝大多数并未留，作为再投资的资金，而是需要上缴中央财政以作为支持实体经济发展的资金。此外，2022年地方国企分红3070.58亿元，有需要上缴。这表明分红再投资股市里面要远远低于2万亿。

说完了分红，我们再来看看大股东减持。可以说全球股市，A股的大股东是一群最不要脸而且吸血无底线的一帮人。

根据东方财富的数据显示，2020年—2022年大股东和高管合计分别减持7366.9亿元、6620.2亿元、5110.3亿元，三年合计净减持套现金额约2.4万亿元，2023年上半年净减持2097亿元。

总体上看，2019年以来，A股的融资、再融资规模不断上升，再加上大股东减持套现以及印花税和交易佣金带来的资金流出呈不断上升的态势。2019年以来的几年时间里面A股年均流出约2.6万亿元。

值得注意的是，A股大股东达大幅减持的同时，增持却少的可怜。根据东方财富的数据显示，2019-2022年这4年，大股东和高管分别增持1646.2亿元、920.5亿元、1234.8亿元、1076.2亿元。

可想而知，这样的流动性使得A股长期在3000点上下徘徊。反观，美股2021-2022年大股东的年均增持就超1万亿美元（超7万亿人民币，是国内的70倍），股票增持规模已经超过分红，成为市场上增量资金的主要来源。

所以，即使次贷危机、新冠美股出现短暂的下跌后，但其长期上行的趋势的格局不变。

因此，A股这两大凸出的弊端急需加速解决，否则A股未来仍将围绕3000点上下震荡，无牛市可言。

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